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华体会真人:中国利率市场化改革的顺序和渐进性

2021-02-20 13:09:57浏览: 134次 来源:【jake】 作者:-=Jake=-

作为经济市场化的支柱,利率市场化改革是金融改革体制项目的重点和难点。要探索中国利率市场化的实施情况,并设计出符合中国国情的利率市场化模型,首先必须掌握改革。有序和渐进的原则可以从这种制度变迁中获得最大的收益。这里提到的顺序是指利率体系和相关制度环境中的改革步骤和程序。如果顺序错位,将会增加财务风险我国利率的市场化改革,并难以确保财务安全。顺序强调按时间排列的各种改革组合的空间结构;渐进强调利率改革项目的启动需要相关制度环境的存在和成熟为基本条件,而利率市场改革目标的实现则需要相当长的时间延续过程。

一、顺序原理

([一)经济市场化有序的理论

利率市场化是一个国家金融自由化和经济自由化过程的重要组成部分。关于经济市场化,麦金农明确表示,客观上存在如何确定最佳订单的问题。财政爱游戏app ,货币和外汇政策的顺序至关重要。政府不能(也许不应该)同时采取所有自由化措施。尽管经济市场化的顺序因各种类型的经济体的条件不同而有所不同,但还是有一些共同特征。

安排最佳经济市场化顺序的第一步是平衡中央政府的财政,而财政控制应优于金融自由化。在实行严格的财政控制,稳定价格水平,消除财政赤字之后,可以考虑市场化的第二步,即开放国内资本市场和对外贸易自由化:成功实施贸易和国内金融自由化,政府然后就可以实施资本账户自由化。

麦金农认为,资本账户的自由兑换是经济市场化进程的最后阶段。只有当国内贷款能够以均衡利率发放并且通货膨胀得到显着抑制时,资本账户自由兑换的条件才被认为是成熟的。换句话说华体会体育 ,应该在资本账户开放之前实施利率市场化或自由化。

面对当今庞大的国际热钱,如果在利率自由化之前放开资本账户控制,货币当局将难以控制由国际热钱的影响而引起的金融风险。在加深利率市场化时期,印度避免了东南亚金融动荡的蔓延和影响,这主要是由于其资本账户控制系统可以有效地将印度与国际热钱的影响和邻国的金融危机区分开。外面。

([二)“金融约束”过渡理论

发展中国家的实践表明,如果无条件实施金融自由化,就有可能进入“自由化”陷阱。与其促进经济发展,不如引起国内金融业混乱和高通胀。和债务危机。赫尔曼(Herman)等经济学家指出,对于发展中和转型经济体来说,金融压制的经历是痛苦的,金融自由化的实施未能取得预期的结果,因此有必要走第三条道路,即“受财务限制。

财务约束是指一组金融政策,例如控制存款和贷款利率,限制进入和限制与资本市场的竞争等。这些政策旨在为金融部门和生产部门创造租金。或旨在提高金融市场的效率。在财务约束下,存在最佳约束级别。在此水平上,实际利率低于市场利率爱游戏官网app华体会 ,但不能太低,而必须保持正值。因此,中央银行可以控制存款利率以将其维持在正值但低于均衡利率的水平,从而为银行业创造租金机会,这不仅增加了现有银行的自有资本,而且增加了银行抵抗风险的能力。能力还使银行能够在竞争压力下更自觉地改善金融服务并降低金融中介成本。另一方面,中央银行有时需要控制贷款利率,以便为生产部门创造租金机会,尤其是我国国有企业的经营困境,这需要政府的“有形之手”来减少来自外部的债务负担。并降低融资成本。同时,正的贷款利率可以鼓励公司提高效率并最终增加实际国民生产总值。

金融约束本身是金融发展的一部分,但金融约束不是静态的政策工具,其程序应随着经济发展而不断调整。在金融发展的初期,金融约束的程度可能会更高,例如可以同时采用多种政策。在金融发展的高级阶段,可以适当降低金融约束的程度,例如放宽或取消某些政策,直到金融约束过渡到金融自由化为止。因此可以说,金融约束的阶段介于金融镇压和金融自由化的两个阶段之间,并在后两者之间架起了一座桥梁。

自1996年以来,随着中国经济从短缺经济向过剩经济转变,价格一直处于低位运行并呈现负增长。尽管中央银行一再降低名义利率,但仍保持较高的实际利率。这是政府实施从财政约束到金融自由化过渡的好时机。中央银行控制存款和贷款利率,以维持低于均衡利率的正利率。当相关制度条件在许多方面成熟后,它将充分放开利率并实施利率市场化。

(三)利率体系内部改革的顺序

1。货币市场利率是第一个进入市场的利率。这是因为货币市场的主要参与者是金融机构,基金头寸价格的市场化对公众以及整个经济和社会几乎没有直接影响,货币市场利率容易受到货币当局的监督和控制。 ,由于货币市场利率具有很强的示范性,利率市场化是一个突破点,是许多国家和地区利率改革实践中的普遍做法。其次,货币市场是货币当局实施货币政策的重要窗口。货币市场的首次市场化可以增强货币政策意图的传递。

2。贷款利率在存款利率之前释放。在经历了货币市场中的利率市场化之后,各种经济实体已经获得了可观的金融意识,利率敏感性和对市场的理性期望,并且可以接受或适应更广泛的改革-信贷市场利益的自由化。费率。就存款和贷款利率而言,如果首先放开存款利率,银行将很容易提高存款利率以进行价格竞争,增加金融风险并危及金融安全。因此,放宽贷款利率先于取消存款利率控制是各国利率市场化的普遍做法。自1986年以来,我国一直在尝试实行浮动利率,而首先放开贷款利率具有一定的经验优势和改革基础。现在的问题是在总结这些经验和教训的基础上加快贷款利率自由化的步伐,使贷款利率水平逐步实施“优先利率加违约风险折扣和到期风险折扣”的定价模型。 ,逐渐接近使用均衡利率水平来清理资本市场。

3。长期存款利率的市场化必须先于短期存款利率的市场化。短期银行存款合同向长期银行存款合同的转换受多种因素的影响,例如流动性限制,将长期存款转换为短期存款非常容易。如果短期银行存款利率的市场化先于长期银行存款,则短期存款利率的提高将导致长期存款转换为短期银行存款,从而提高银行的利率风险和流动性风险。

4。大型存款的利率市场化必须先于小型存款的利率市场化。自由化小额存款的利率等同于自由化存款市场中的所有利率,因为大量的小额存款是银行体系资金的主要来源,同时,如果大额存款的利率为仍受管制的低于低于放开的小额存款利率,那么大笔存款将迅速转换为小额存款利率以规避监管。实际上,控制小额存款利率以减少银行存款市场竞争是许多国家的长期措施。

二、渐进性原则

(一)渐进式经济改革

我国经济的市场化进程始于1978年农村土地使用制度的改革,至今已有20多年的历史。在这里,经济体制改革已从“以计划经济为主体,以市场调节为辅”,到“计划商品经济”,再到“市场对市场和市场引导企业的国家管制”,再到“计划经济与经济的有机结合”。市场调节”,最后到“社会主义市场经济”的逐步演变过程。中国的市场化道路与前苏联和东欧国家的市场改革完全不同。特殊的市场化促进方法带来了显着的效果。对中国的经济成就:中国市场趋势改革是在“摸石头过河”的经验改革理念的指导下逐步推进的,符合“先设计后实施”的激进改革思想。在前苏联和东欧,情况有所不同,因此,在实践中,中国并未采用前索维耶的“一揽子”“大爆炸”计划t联盟和东欧国家。取而代之的是,它采用了从系统外部到系统内部的边际演变,增量进步和改革步骤。 它不是在短期内大规模促进私有化,而是迅速放开价格,利率和外汇,而是采用一种特殊的“双轨”过渡形式;在建立新系统之前,旧系统并未被销毁,这使得两个系统可以同时存在并可以并行运行。由于其渐进性和试探性,这种渐进式改革的实施成本相对较小,因此不会造成过度的破坏性影响,并且可以在没有重大社会动荡和国民收入的情况下保持持续的增长过程。为了逐步实现改革目标。经济市场化改革的渐进方法在逻辑上决定了利率市场化的渐进性质。

(二)相关制度条件,特别是现代企业制度的建设,亟待改善

成功的体制变革并不容易。人们普遍认为,只有在体制失衡,出现新的体制安排和获利机会,变革的收益高于成本的情况下,体制变革才会发生。同时,任何系统的变更过程都必须从由历史确定的一种安排的变更开始,然后逐渐扩展到其他安排。但是,不同社会的特定制度结构决定了不同的信息和交易成本,并且不能保证制度失衡会立即导致向新的均衡结构的转变。制度变迁的过程可能会在自然界逐渐演变。

利率体系的变化要求相关制度条件的成熟。就我国而言,限制利率市场化改革的制度瓶颈主要是因为尚未建立真正的现代企业制度。这是因为利率机制的运作必须最终影响微观经济实体。利率杠杆能否发挥作用以及利率监管是否有效取决于金融公司是否可以对利率政策产生敏感反应,以及公司投资是否具有较高的利率灵活性。实践证明,只有建立和完善包括金融企业在内的现代企业制度,才能有效解决上述问题,利率市场化才能有良好的制度环境。因此,在当前推进利率市场化改革的过程中,应着重进行以下配套改革:一是加大中小企业私有化进程,从根本上形成市场化经营。机制;二是进一步改造大型国有企业企业的运行机制使其真正成为具有“自我管理,自负盈亏”的法人资格。三是逐步实施国有商业银行的股份制改革,从根本上触及商业银行的产权和所有权问题,彻底取消商业银行的政策性贷款。与之分离,使其成为商业运营的真实市场实体。

(三)利率调整和利率自由化的磨合过程的延迟

通常,利率机制的改革可以概括为“监管”和“解除监管”两个过程。调整是利率水平的调整和利率结构的合理化。调整的主体是中央银行;放松管制是利率管理。该制度的改革意味着要打破传统的严格利率管理制度,取消利率控制,并允许市场供求双方形成利率水平和结构。中央银行仅监控和指导利率。调整是利率市场化的基础,为利率市场化改革创造了良好的环境。自由化是利率市场化改革的实质。只有从根本上改革利率管理体制,才能真正实现利率市场化。鉴于利率市场化改革的长期性和复杂性,“调整”和“放宽”应结合在一起,同时进行调整和释放,同时进行调整和释放。最后,中央银行仅控制其基准利率我国利率的市场化改革,其他利率则完全放开。市场化目标。

参考

[1]李社环,利率市场化理论,实践和绩效[M],上海,上海财经大学出版社。 2000,

[2]岳中贤,陈卫光,欠发达国家利率自由化的比较与借鉴[J],金融研究,1997,(5),

[3]岳忠贤,陈卫光,中国利率机制与市场化研究[M],北京:航空工业出版社凤凰体育 ,1998,

[4]研究小组,国外利率市场化的经验和教训[J],中国金融,2002,(4),

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